Tout comme pour écorcher un chat, il y a plus d’une façon de financer une startup. Du démarrage à l’obtention du statut d’investisseur principal d’une grande société de capital-risque, il existe un large éventail de sources de financement adaptées aux entreprises en démarrage à tous les stades et à toutes les tailles. Cependant, c’est là que s’arrêtent les vieux adages. Malheureusement, les meilleures choses dans la vie d’une startup ne sont pas toujours gratuites. En général, le financement implique de s’endetter ou de sacrifier des capitaux propres.
Il peut s’agir d’une décision à haut risque qui, en fin de compte, a un impact sur la durée de vie d’une entreprise. S’endetter limite nécessairement la piste avant que la rentabilité ne devienne une question de “faire ou mourir” ; en fin de compte, cette dette doit être remboursée. C’est pourquoi (entre autres) de nombreuses jeunes pousses optent pour l’équité, en échangeant une partie de l’entreprise contre un répit. Mais cela affecte en fin de compte la part des gains que les fondateurs, les premiers employés et les autres investisseurs reçoivent le jour où un événement de liquidité se produit.
Les opérations sur fonds propres sont populaires auprès des startups et des sociétés de capital-risque, mais la dette a ses avantages
Les prises de participation sont si nombreuses dans le monde des start-ups et du capital-risque que l’on pardonnerait aux nouveaux venus de penser que c’est toujours ainsi que se fait le financement des start-ups. Mais ce n’est pas toujours le cas, et il y a certainement des exemples de jeunes entreprises qui décident de chercher une ligne de crédit – avant même d’atteindre la rentabilité – au lieu de remplir la table des plafonds avec plus d’investisseurs.
Dans l’immédiat, cela peut sembler être une option intéressante, en particulier à l’heure où nous sortons de la crise COVID-19. Les taux d’intérêt sont au plus bas, ce qui en fait l’un des meilleurs moments de l’histoire pour emprunter de l’argent. Et, bien sûr, limiter la dilution pour les actionnaires existants peut être une option particulièrement attrayante.
Pour tous les avantages du financement par l’emprunt, il existe des pièges
Pour tous les avantages qui découlent de l’ouverture d’une ligne de crédit à la place d’un financement par actions, il faut être conscient des pièges. Tôt ou tard, le remboursement de la dette devient une nécessité, ce qui peut être particulièrement problématique si une startup n’est pas en mesure de générer les flux de trésorerie nécessaires pour rembourser sa dette à l’échéance. Dans le pire des cas, cela limite considérablement la marge de manœuvre et peut conduire une startup, par ailleurs viable, à la faillite.
Mais au-delà de cela, cela peut également constituer un obstacle à la croissance et un facteur limitant si une nouvelle collecte de fonds s’avérait nécessaire. La pression supplémentaire pour tendre vers la rentabilité à court terme influencera les décisions des entreprises, ce qui conduira à des choix qui peuvent être les meilleurs pour l’acquisition de clients et la génération de revenus à court terme, mais qui seront préjudiciables au potentiel de croissance global d’une entreprise.
Le financement par l’emprunt influencera la prise de décision et, par conséquent, la croissance
Pour prendre un exemple raisonnablement banal, la décision de monétiser une plateforme ou d’augmenter les prix peut devenir un élément dissuasif pour les utilisateurs, en particulier si le produit n’a pas encore atteint sa pleine maturité. Mais, alors que ce genre de décisions est généralement retardé le plus tard possible lorsque les bons CR sont à bord, l’endettement imminent peut devenir une soupape de pression inutile.
Dans le meilleur des cas, une monétisation ou une hausse des prix prématurée ne fera que freiner la croissance ou conduire à la stagnation. Dans le pire des cas, la traction durement gagnée est perdue et les utilisateurs prennent la fuite, ce qui entraîne des pertes correspondantes de TAR et aggrave encore les problèmes qu’entraînent les remboursements imminents de la dette.
Quand est-il le plus judicieux de s’endetter ?
Dans un récent article publié par TechCrunch, States Title, “une plateforme d’assurance qui utilise l’intelligence artificielle pour éliminer les frictions dans les transactions immobilières résidentielles” détaille le raisonnement qui sous-tend sa décision de s’endetter au lieu de s’engager dans la voie du financement par actions. Selon le PDG Max Simkoff, le financement par capitaux propres était à l’origine sur la table. Mais au final, les taux d’intérêt actuellement bas et le fait que l’entreprise croît déjà beaucoup plus vite que ce qui avait été prévu à l’origine ont fait de l’endettement une option plus attrayante.
Ce ne sont pas les taux d’intérêt bas qui sont les plus intéressants. Il est vrai que des taux d’intérêt élevés peuvent avoir un effet dissuasif, mais ce n’est pas le point le plus important. Au contraire, étant donné que l’entreprise connaît déjà une croissance rapide au-delà de ce qu’elle avait espéré au départ, la croissance limitée que l’endettement peut parfois impliquer est moins importante. Elle a également une voie claire vers la rentabilité, ce qui signifie qu’on ne se préoccupe pas trop de savoir si l’entreprise sera en mesure de maintenir son endettement.
Pour la plupart des startups, le financement par actions reste une meilleure option
Toutes les startups ne vont pas se retrouver dans la position privilégiée de connaître une croissance phénoménale au moment même où se révèle la voie royale de la rentabilité. Et, même s’il existe un chemin vers la rentabilité, le fait de prendre ce chemin peut se faire au détriment de la croissance. Nous connaissons tous cette scène de The Social Network où Sean Parker dit à Mark Zuckerberg et Eduardo Saverin que monétiser trop tôt, c’est “comme si vous organisiez la plus grande fête du campus, et que quelqu’un disait que ce serait fini à 11 heures. Vous ne savez même pas encore de quoi il s’agit – quelle est la taille de la fête, jusqu’où elle peut aller. Ce n’est pas le moment d’enlever vos jetons”.
En fin de compte, le sacrifice de la croissance dans la recherche de la rentabilité peut aussi se traduire par une baisse de la valeur pour les fondateurs et les premiers investisseurs, ainsi que pour les employés, lorsque l’évaluation est convertie en valeur monétaire. Imaginez que vous preniez la décision de vous endetter au lieu de renoncer, disons à 20 % de fonds propres supplémentaires si le financement par actions avait entraîné une plus forte croissance et doublé la valeur, voire plus. C’est pourquoi de nombreux fondateurs vont rechercher des investisseurs en capital-risque et des business angels en se présentant, en faisant du démarchage téléphonique ou en participant à des événements comme la Startup Supercup qui se tiendra les 1er, 2 et 3 octobre de cette année.
___
( Image présentée par Karolina via Pexels )
AVERTISSEMENT : Le présent article a été traduit de CAStocks.org par un contributeur tiers et ne reflète pas l’opinion de CAStocks, de sa direction, de son personnel ou de ses associés. Veuillez consulter notre clause de non-responsabilité pour plus d’informations.
Cet article peut contenir des déclarations prospectives. Ces déclarations prospectives sont généralement identifiées par les mots “croire”, “projeter”, “estimer”, “devenir”, “planifier”, “vouloir” et autres expressions similaires. Ces déclarations prospectives impliquent des risques connus et inconnus ainsi que des incertitudes, y compris ceux qui sont abordés dans les mises en garde suivantes et ailleurs dans cet article et sur ce site. Bien que la société puisse croire que ses attentes sont basées sur des hypothèses raisonnables, les résultats réels que la société peut atteindre peuvent différer matériellement des déclarations prospectives, qui ne reflètent les opinions de la direction de la société qu’à la date des présentes. En outre, veuillez vous assurer de lire ces informations importantes.